Perpetual Protocol是若何行使零和博弈原理魔改AMM的?

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随着 Layer 2 等扩容方案的逐步落地,最近衍生品赛道内的项目又重新引起了人们的关注,部门头部项目的代币价钱也在近期连创历史新高。这其中就包罗在永续合约这个细分领域内耐久占有生意量第一的协议:Perpetual Protocol。

在上一篇《为什么永续合约是衍生品中最有远景的领域?》中,律动研究院曾重点讨论了永续合约相比交割合约更适合链上生意环境的缘故原由。本篇我们将重点剖析 Perpetual Protocol 现行的 V1 版本的焦点生意机制,详细先容衍生品市场与现货市场的基本区别,以及 Perpetual Protocol 独创的虚拟自动做市商(vAMM)机制的创新之处。

vAMM 并不是真正意义上的 AMM

传统的 AMM 生意模式在现货市场中已〖yi〗经有大量的乐成案例,而无论其做市函数有何等特殊,每一个 AMM 平台的{de}基本组成结构也无非可以分成两部门,那即是报价算法与资金池中的流动性,因此用公式可以示意为:

其中,AMM 自动报价算法有许多成熟的方案可供选择,如 Perpetual Protocol 团队所接纳的 x*y = k 恒定乘积模子。但对于许多新生的 DeFi 协议来说,更为要害的问题往往是若何在生长早期获取足够的流动性支持。

差异于其他项目通过激励机制对流动性举行购置,Perpetual Protocol 团队在研发的历程中选择自动绕开获取流动性的问题,并进而开发了怪异的虚拟自动做市商机制,也就是我们所说的 vAMM。之以是称其为虚拟 AMM,最主要的缘故原由即是其组成结构中不再包罗流动性提供者这个角色。

因此上方的公式也就可以修改为:

在经由了以上勇敢地删改后,vAMM 平台所剩的唯一功效,即是向生意者提供即时的报价服务。因此可以说〖shuo〗,基于 vAMM 机制的 Perpetual Protocol V1 版本并不是传统意义上的 AMM 生意平台,平台中也完全没有真〖zhen〗实的流动性,以及流动性提供者这个角色。自然,也没有 LP 需要肩负无常损失之类的风险。

固然(ran)对生意者来说,平台背后是不是真的存在流动性提供者着实完全没有影响,生意体验也与通俗的 AMM 没有什么区别。以下是在 Perpetual Protocol 上的 ETH/USDC 生意对举行生意的截图,其组成部门根据顺序划分是:

1. 存取保证金的按钮:只有质押过一定数目的保证金才有资格最先生意;

2. 生意多空偏向的选择;

3. 生意的数目及占用保证金的金额

4. 杠杆倍数(现在最大开放了十『shi』倍杠杆)

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5. 生意者愿意蒙受的最高滑点;

可以看出,除了增添了保证金存取以及生意杠杆倍数的选择外,在 Perpetual Protocol 上生意与 Uniswap 上 shang[的生 sheng[意体验基本没有本质上的区别。这着实也是 Perpetual Protocol 协议最大的优势,就是在不需要 LP 介入的情形下,却能为用户实现与现货生意平台相似的生意体验。

只是,若是一个生『sheng』意{yi}平台内没有真实的资金做市,那么这个平台上的生意者,是从谁的手中购置资产,最后又把资产出售给谁?

想要明晰这个问题,我们需要先明晰衍生品市场与现货市场的基本区别。

衍生品市场的基本特征是零和博弈

零和博弈这个观点想必大多数读者都听说过,然则为什么有些市场是零和博弈的,而有些却不是,可能许多读者还并没有认真地思索过这个问题。

现实中的衍生品市场,即是一个典型的零 ling[和博弈市场。我们以传统金融中的期货‘huo’生意所为例,生意者在选择做多或者做空时,必须找到响应『ying』的对手方与你同时举行反向的生意。因此在传统的期货市场中,每发生一笔生意,都市同时天生或销毁一张多单和一张空单,或者转移一张已经存在的多单或空单,这使得期货市场会始终保持多单与空单数目「mu」的恒等。

因此任何一方的盈利,都一定对应着市场中另一方同样额度的亏损。这便使得期货市场成为了一个零和博弈市场,所有介入者只能通过缴纳保证金入场博弈,并最终通过保证金结算盈亏,所得的利润只会体现在保证金余额的增减上。

这种零和博弈虽然没有增添社会整体的财富,然则却具有其他的利益,那即是博弈不再需要真实的资产。因此传统衍生品市场所需要的流动性,并不需要真实的资产,而是需要在市场中博弈者足够多,使得随便一个介入方都能很容易地找到与自己生意偏向相反的生意对手。

Perpetual Protocol 是若何组织零和博弈市场的

Perpetual Protocol 的博弈机制也与此类似,然则又有一些差异。

Perpetual Protocol 中的博弈者,在开立多单或空单的时刻,不再需要一个与自己博弈偏向相反的生意对手同时存在,而是直接与 vAMM 算法举行结算。为了继续维持多空恒等式,这时便需要再引入一个新的维度,也就是时间。

由于 Perpetual Protocol 中的生意者岂论最终取得盈利照样亏损,都需要将手中的头寸举行平仓(平仓为最初开仓的反向生意),因此在 Perpetual Protocol 的 vAMM 生意市场中,所有的多空订单保持着在时间层面的多空恒等关系。任何一个介入者在离场前,其在 vAMM 平台中提交的多单数目与空单数目是恒等的。

这个特征给 Perpetual Protocol 协议带 dai[来了许多其他生意平台无法具有的优势。好比不再需要对流动性举行激励,不用思量 LP 的无常损失问题,可以凭证需求随便确立新的市场等等。

只是在享受这些优点的同时,vAMM 机制尚有一个问题没有解决,那就是 x*y=k 中 k 值的设定问题。

在 vAMM 中是若何决议 k 值的

在正常的 AMM 生意平台中,k 值的巨细完全不需要人为干预,由于其巨细只取决『jue』于资金池中真实流【liu】动性的若干。而在 vAMM 生意平台中,由于没有了真实流动性,x*y=k 中的 k 值该是若干,酿成了一个需要治理者主观判断的问题。

在 Perpetual Protocol V1 接纳的方案中,k 值是由项目团队自动治理的。但人为设置 k 值却是一个需要小心平衡的事情,若是 k 值设置得过大,则 vAMM 中的虚拟流动性便会过高,一笔生意对现有价钱的影响变小。这自然能削减用户在生意历程中肩负的【de】滑点,然则一旦某个虚拟资金池中的生意者过少,而目的价钱又更改过快,就很容易导致合约价钱与目的价钱脱锚,损坏永续合约的产物结构。而若是 k 值被设置的过低,又会使得该虚拟资金池的生意者蒙受更高的生意『yi』滑点,进而导致生意者的体验下降。

这种设置事情无论是由中央化的团队完成,照样通过社区治理投票决议,在效率与公正性上都有一定的缺陷。因此,若何将 k 值的设定事情尽快改为由市场或算法执行,成了 Perpetual Protocol 急需解决的问题。

在当前运行的版本中,k 值的设定会人为的参考相同 tong[生意对在 Uniswap 中的真实流动性巨细,以真实的市场作为参(can)考,能够相对降低主观判断带来的晦气影响。Perpetual Protocol 的开发团队也曾试图开发“浮动 k 值”的自动算法。但团队在权衡利弊之后,“浮动 k 值”的方案在 V2 版本的升级中被最终放弃。

  • 评论列表:
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         发布于 2021-09-25 06:28:34  回复
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